中國銀保監(jiān)會8月17日發(fā)布《關(guān)于進一步做好信貸工作提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效的通知》（以下簡稱《通知》），要求在堅決打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的同時，著力疏通貨幣信貸傳導(dǎo)機制，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效，推動穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期，實現(xiàn)金融與實體經(jīng)濟良性循環(huán)。
從《通知》提出的九大要求來看，未來信貸資源將向服務(wù)小微企業(yè)、“三農(nóng)”、民營企業(yè)、支持基礎(chǔ)設(shè)施“補短板”項目、發(fā)展消費金融、服務(wù)進出口企業(yè)等幾大領(lǐng)域傾斜。
事實上，在《通知》發(fā)布之前，就進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，滿足實體經(jīng)濟有效融資的信貸政策吹風(fēng)會頻繁發(fā)出，其密度之大、力度之強，引起業(yè)界高度關(guān)注：7月17日中國銀行總行召開“疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制做好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資服務(wù)”座談會。8月初國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專門會議研究進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，增強服務(wù)實體經(jīng)濟能力的問題。到《通知》發(fā)布，監(jiān)管機構(gòu)頻繁釋放鼓勵信貸的政策信號，表明當(dāng)前金融支持實體經(jīng)濟的實際成效仍差強人意，信貸結(jié)構(gòu)性矛盾，尤其是表內(nèi)信貸增長和影子銀行信用投放的結(jié)構(gòu)性矛盾仍比較突出，使得實體經(jīng)濟，特別是較多依賴影子銀行獲取資金的民營企業(yè)、小微企業(yè)融資難現(xiàn)象依然未得到有效解決。在《通知》發(fā)布之前一日，國務(wù)院常務(wù)會議專門就進一步促進民間投資和民營經(jīng)濟發(fā)展向民間資本推介重點項目，其目錄涵蓋環(huán)保、交通能源、社會事業(yè)等10多個領(lǐng)域。李克強總理在會議中部署以改革舉措破除民間投資和民營經(jīng)濟發(fā)展障礙，激發(fā)經(jīng)濟活力和動力。
不過，就信貸支持來看，融資渠道受限長期制約著民間投資的發(fā)展。一方面，多層次的資本市場體系不健全，民營企業(yè)直接融資比重偏低。另一方面，因為收益性、流動性、安全性的信貸準則和民營企業(yè)本身的特點，商業(yè)銀行貸款普遍存在對民營企業(yè)、小微企業(yè)的“懼貸”“惜貸”使民營企業(yè)的信用風(fēng)險遠超國企。因此，《通知》特別要求要充分利用當(dāng)前市場流動性寬裕、銀行業(yè)和保險業(yè)盈利穩(wěn)定等有利條件，堅持“保本微利”原則，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”、扶貧和民營企業(yè)等領(lǐng)域的資金支持，降低融資成本，實際上是呼應(yīng)國務(wù)院常務(wù)會議提出的“以改革舉措破除民間投資和民營經(jīng)濟發(fā)展障礙”所作出的具體安排，是促進民間投資和民營經(jīng)濟健康發(fā)展諸多舉措的進一步延伸。
金融是實體經(jīng)濟的動脈，只有金融資源流向民營企業(yè)的渠道暢通，民間投資才能有效激活。要推動民營經(jīng)濟進一步發(fā)展，從金融服務(wù)的角度來看，既要拓寬民營企業(yè)的直接融資渠道，為民營企業(yè)提供多元化、多層次的金融服務(wù)，更要改革金融機構(gòu)體系和結(jié)構(gòu)布局，擴大有針對性的銀行信貸覆蓋面，打通資本進入實體經(jīng)濟、進入民營企業(yè)的通道?！锻ㄖ返陌l(fā)布，明確表達了信貸政策的針對性轉(zhuǎn)向，相信后續(xù)信貸政策利好還將持續(xù)出臺，從而有效緩解民營企業(yè)的現(xiàn)金流風(fēng)險。
來源：向松祚（ID: xsz0128）新財富雜志（ID：xcfplus）
作 者：向松祚 中國農(nóng)業(yè)銀行前首席經(jīng)濟學(xué)家 丁安華 招商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家
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